会社四季報で選ぶバリュー投資

会社四季報を見るだけでバリュー投資ができるのでしょうか?

結論から言うとバリュー投資はできます。欲を言えば、会社四季報は過去3年ぐらいの業績しかないことが多いので、不況期の業績のデータ(2009年~2011年)の業績を見る必要があります。

今のアベノミクスの業績(2013年~2015年度)は、上げ潮の見せかけの業績であることが多く、真の業績は不況期(2009年~2011年)にこそ現れています。

今回は前回の記事「藤商事(6257)は良い高配当株・自作でバリュー投資株を選ぶ」以外の要素も考慮しての銘柄選びをしていきます。

まずは前回のスクリーニングの条件(PER9倍まで、PER0.7倍まで、配当3.5%以上、自己資本比率40%以上)の結果です。

SBI証券スクリーニング

(前回記事と同じ、SBI証券上記条件でスクリーニング結果引用)

はじめのうちは有利子負債(借金)が少ない銘柄を選んでいて損はない

今の時代、有利子負債(借金)が多い企業はそう多くはないです。しかし有利子負債(借金)が少ない企業に越したことはありません。

スクリーニング結果の上から6番目、6461 日本ピストンリングはどうでしょうか?

6461 日本ピストンリング 会社四季報

(出典:会社四季報6461日本ピストンリング1部改変、SBI証券ログイン後の四季報画面より)

左下のだいだい色の、赤字の○の場所ですが、資本金9839、利益余剰金9866(ここまでは会社の物)、有利子負債18224(言うまでもないが借金)で、借金の割合が約50%程度になります。

18224÷(9839+9866+18224)=0.4807…=約48%が借金です。

正直これくらいの借金の割合でも大したことはありません。何とかなります。しかしこういったバリュー投資をするときに、安全性(自己資本比率や有利子負債などほかにもetc)を見る習慣をつけていただきたいのです。

特段この銘柄に光るものが無ければ(そして申し訳ないが、この銘柄に光るものはないと思っている。売上、営業利益。。。ただアップダウンしているだけでしょう?ただのどこにでもある循環株レベル)わざわざ借金の多い銘柄を選ぶ理由もないと思うのです。

地味に画像右上の○の2011.3月度の配当が0(ゼロ)というのも気になります。不景気局面(2009~2011年)に真の実力が出た結果なのでしょう。不景気になると、株価下落&減配のダブルパンチを受けることは確実だとおもわれます。

営業キャッスフロー(営業CF)と投資キャッシュフロー(投資CF)を見比べてみる

スクリーニング結果とは関係ないのですが、参考文献としてとある銘柄(2196、エクスリ)の会社四季報を見てみます。

会社四季報 2196 エスクリ

(出典:会社四季報2196エスクリ1部改変、SBI証券ログイン後の四季報画面より)

不穏な雰囲気がプンプンしてきますね。有利子負債漬け(借金漬け)でいったん業績が悪くなった時に倒産するパターンが目に浮かびます。

営業キャッスフローと投資キャッシュフローはどうでしょうか?

今年は13.4億円儲け(収入)が入ってきました。そして業績拡大のために32.7億円投資(支出)しました。何かおかしくないですか?いったい差額の19.3億円(13.4-32.7)はどこから出てきたのでしょうか?

見ての通り借金です。成長株(成長しようとしている株)でたまに見られる例だが、この成長パターン(本業の利益以上に投資するパターン)は避けた方が良いです。こけたときに死に至ります(倒産します)。

会社四季報は2年分の営業・投資キャッスフローしかないので、会社は毎年均等に投資するわけではないので、最低5年程度キャッシュフローを見る必要はあるが、会社四季報(2年分のデータ)を見ただけでも、不穏な空気が漂います。

大型株だとソフトバンク(9984)も買収などを繰り返して、営業収入以上の投資を行っています(収入<支出)。みんな積極的に前に出て行って、何か事業でつまずいた時には、前のめりに倒れたいのでしょう(笑)

みなさんは営業収入以上に(将来の投資のためとはいえ)に支出が多い銘柄に投資したいと思いますか? 会社と個人は違うかもしれないが、毎月13.4万円収入があって、将来のために32.7万円つぎ込む。もしつまずいたときはどうなるのでしょうか?

2196エクスリが倒産したときに、先見の明があったという事で祝杯を挙げるとしましょう。

(2196エスクリの関係者の皆様には失礼かもしれないが、あくまで投資をするときの1つの観点であり、ご容赦いただきたい)

お詫び:前回の記事で月曜日に更新するといったが、できませんでした。1日遅れになりました。

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